市场争论的季报惊艳焦点：欧股是否已定价经济衰退。

欧洲企业第三季度财报季的欧股业绩表现令市场感到乐观，但有市场观点认为，已触由于能源危机、季报惊艳胀和经济衰退预期打压经济增长，欧股企业的已触业绩增长规模可能在未来几个月内难以维系，进而可能将熊市持续时间拖得更长。季报惊艳

智通财经APP了解到，欧股根据Refinitiv IBES的已触统计数据，在泛欧斯托克600指数（STOXX）的季报惊艳600家成份股公司中，已有超过三分之一的欧股公司公布了第三季度业绩，其中60%的已触公司业绩超过市场预期；历史数据显示该比例平均维持在53%——即每个季度有大约53%的公司业绩超过预期。

Refinitiv的季报惊艳数据还显示，分析师预计斯托克指数成份股的欧股季度利润水平将较上年同期增长32.2%，而美股基准指数——标普500指数利润增幅预计仅为4.3%。已触

市场争论的焦点：欧股是否已定价经济衰退

尽管许多经济学家预计欧洲明年将陷入衰退，业绩增长最终将枯竭，但斯托克指数已经在朝着2008年以来最大的年度跌幅迈进——下跌14%——这引发了市场争论，即欧股市场是否已经彻底反映了经济衰退预期。

首席欧洲股票策略师Graham Secker表示：“市场在尚未看到经济下行周期开始之前就触底，从历史数据来看，这几乎是前所未有的，但这并不意味着接下来不会再度陷入暴跌。”“关键是股价在多大程度上反映了经济下滑预期，以及市场是否已经触底，即使未来几个季度还会出现业绩下滑。”

Refinitiv统计的预期数据显示，分析师普遍预计2022年第四季度的年利润增长率将收缩至20.9%，2023年第一季度仅为4.1%，今年晚些时候将变为负值。

不少分析人士表示，欧洲蓬勃发展的能源行业以及疲软的欧元是支撑利润的一个因素。他们还指出，第三财报季的营收大幅超出预期。

通货膨胀率导致欧洲商品成本飙升，但到目前为止，企业表现出他们能够将上涨的成本转嫁出去。根据Refinitiv的统计数据，在243家已公布营收的企业中，80.7%的企业超过了分析师预期，而平均比例为58%。

资产管理旗下O’Connor Global Multi- Alpha的联席首席投资官Bernie Ahkong表示，尽管营收强劲，但这并没有转化为强有力的利润。Ahkong表示：“企业能够传递高于分析师预期的定价，通常这将转化为更好的获利和利润，但由于成本的粘性和成本滞后效应，这并未实现。“

“随着我们进入2023年，我们担心的是，我们将看到定价和营收增长能力逐渐消失，而成本仍然保持粘性。”

跌入熊市的欧股是否已触底？

欧股基准股指——泛欧斯托克600指数（STOXX）从技术层面上来说，是在9月底陷入熊市行情，当时该指数较1月份的峰值累计下跌幅度超20%。

来自摩根士丹利的 Secker认为，本轮财报中出人意料的负面消息相对较少，这可能意味着欧股没有多少进一步大幅下跌的空间。“我们目前的观点是，我们还没有准备好说熊市已经结束。但有点像我们在2008/2009年看到的情况，最终可能会出现一个为期六个月左右的触底过程，这一过程相当动荡。”

瑞银的经济学家表示，欧洲和英国的股市已经分别定价经济衰退概率的80%和68%，而美国股市反映的这一比例仅为41%。他们预计欧洲欧斯托克600指数的底部将2023年第二季度出现，在今年年底之前可能继续上涨。

欧洲最大规模资产管理公司Amundi的高级投资组合经理 Suzanne Keane表示：“企业的业绩已经反映了相当多的因素。”“我们必须密切关注宏观层面的动向，以及通胀等不利因素是否会对某些行业产生更强烈的影响，”Suzanne Keane表示。他补充称，对欧洲股市而言，考虑特定国家的“国别因素”比以往任何时候都更为重要。

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